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什么是对冲基金呢?它是如何盈利呢?

2021-10-05 6 56jieju

相比大众所熟知的共同基金 ,对冲基金似乎要更神秘 。为数不多的媒体报告也常常围绕“索罗斯英镑狙击 ”、“麦道夫庞氏骗局 ”等负面话题 ,似乎,对冲基金是更高风险的投机行为 。

事实上,对冲基金因其更稳定的收益 、更低的风险 ,成为机构资金和大规模家族资金的首选品种。比如,世界上最大规模的对冲基金桥水,为投资人管理着上千亿美元的资产。

而且  ,对冲基金因为高比例的分红奖励,也吸引了大批非常优秀的基金经理 。

什么是对冲基金?还真很难用一句话来给对冲基金一个很准确的定义。美国投资人马拉比在《学习热爱对冲基金》一文中,总结了对冲基金的四个特征:1 、私募。 对冲基金属于私募基金 ,不公开发行,有较高的投资门槛 。

2、业绩提成。对冲基金更考验基金管理者的资产管理能力,所以 ,投资人和投资管理者通常是共享收益,通常是2%的管理费,再加上20%的业绩提成。

3、对冲 。采用对冲的方式 ,屏蔽市场风险 ,只承担胜率较大的风险,以取得确定的收益。

4 、杠杆。可以借助杠杆放大风险和收益,根据投资人的风险承受能力调整预期收益和风险 。对冲基金的投资范围很广 ,除非上市公司的股权以外,对冲基金基本上可以投资所有的有价证券,股权、期权、股指期货 、大宗商品期货、外汇 ,等等各种金融工具及衍生品。

投资组合的收益率在说对冲基金的盈利方式前,有必要先了解一个概念:投资组合的收益率。投资的目的是为了获得回报,也就是要有正的收益率 ,但是在进行任何一项投资之前,我们都无法预知未来到底是赚钱还是赔钱,这种不确定性就是投资的风险 。

通常情况下 ,风险与回报成正比,风险越高收益可能越高 。那么,有没有可能既有高收益又有低风险呢?

1952年 ,哈里.马科维茨最早提出了风险与收益同等重要的概念 ,开创了现代投资组合理论,标志着现代金融科学的开始。

现代金融理论把投资组合的收益分为两部分,与市场无关的α收益 ,也叫做绝对收益,或者超额收益,与市场相关的β收益 ,也叫做相对收益。

指数基金完全跟踪的股票市场,是单纯的β收益,只要市场上涨指数就会上涨 ,指数下跌自然也就会下跌 。对冲基金想要获得的是更有价值的α收益,也就是在市场下跌的时候,要减少亏损甚至获得收益。

易方达基金公司总经理刘震云曾这样比喻:

α是肉 ,β是面。指数基金全是β,卖的是面;主动型公募基金有肉有面,卖的是包子;而对冲基金卖的就是纯肉 。肉比包子贵 ,包子比馒头贵。很形象地说明了“为什么对冲基金的管理费很贵”这个问题。

对冲基金如何盈利金融市场是一个创造奇迹的地方 。

1949年 ,美国投资人琼斯推出了世界上第一只对冲基金。

到1968年,他的累计回报率几乎高达5000%,远远超过了同时代的其他基金管理者。在1965年之前的5年里 ,他的收益率325%,远远超过当时最热门的共同基金225%的收益率 。(数据来源:《富可敌国》)琼斯是如何做到的呢?在一份招股说明书中,他用一个例子解释了赚钱的逻辑:

假设有10万美元的资金用来投资 ,且近期内对市场持乐观态度。那么,琼斯的投资策略是这样的:

1、借入10万美元,一共有20万美元;

2 、用其中的13万美元 ,买入好公司的股票;用剩余的7万美元卖空不好公司的股票;

3、这样一来,净持有股票仅为6万美元。

未来,如果股市平均上涨20% ,因为选择了好公司的股票,所持有的股票可能可以获得30%的上涨 。而做空部分,因为选择的是差公司的股票 ,可能只上涨了10% ,从而减少了做空的损失 。整个组合的盈利是 13万*30% -7万*10% = 3.2万美元。

而万一未来股市平均下跌20%,因为选择了好公司,所持有的股票下跌幅度可能只有10% ,而做空部分因为是差公司,下跌会更剧烈可能有30%的跌幅。这样一来,整个组合反而有盈利:7万*30%-13万*10% = 8000美元

也就是说 ,不管是市场上涨还是下跌,琼斯的投资组合都能做到盈利 。

这是对冲基金最早也是最基础的盈利模式。经过之后长时间的改进和创新,现在的对冲基金 ,有了更多的投资策略,包括:

1、宏观策略。 通过对宏观经济和金融环境分析的基础上,直接对股市 、债券、外汇、大宗商品进行操作 ,主要做方向性的交易 。先对原生资产的走势做出判断,然后通过一些流动性好的衍生产品,比如期货进行操作。比较少做对冲套利。典型的宏观策略基金是索罗斯的量子基金 。

2 、统计套利。统计套利最核心的是交易模型 ,根据输入的市场参数 ,由模型计算出来应该买什么卖什么。爱德华.索普是第一个实现统计套利策略的人,也建立了第一个成功的量化交易对冲基金 。

在对冲基金的风云录上,留下了非常多的故事:至今仍是全球最大规模的对冲基金桥水 ,曾与索罗斯量子基金平分秋色的老虎基金,曾风靡一时的美国长期资本管理公司。。 。背后是资本的盛宴,也有资本的血雨腥风 。

不管如何风云变幻 ,对冲基金在金融市场,仍然扮演着非常重要的角色,是资本管理非常重要的工具。因为中国金融市场的特殊性 ,对冲基金还没有成熟市场那么大规模,未来,随中国金融市场的创新和发展 ,相信会有更好的发展。

(案例来源:《富可敌国》)

相关标签: # 对冲 # 基金 # 收益 # 投资 # 风险

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