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美联储降息对经济的利好有多大?什么情况下美联储会降息?

2021-10-06 8 56jieju

第一 ,降息是美联储对经济进行干预和支持的有效手段 ,对经济的支撑作用非常明显 。但是今年而言,不认为美联储降息对经济会有较大幅度的支撑;第二,今年有诸多因素会导致美联储降息的实际开始 ,但发生的可能性偏小,实际降息的时间节点可能出现在12月 。

一 、美联储降息的启动因素美联储货币政/策有着两个非常明确的标的,分别是:1.通货膨胀率;2.失业率。这两点在2008年经济危机以来 ,被美联储反复强调。而实际上无论是历史上还是最近的议息会议中,这两点也确实成为了美联储政/策的鲜明指向标的 。

那么在今年而言,这两个数值怎样呢?

第一 ,通胀率。

实际上,现在美国的通胀率非常温和,保持在1.5%左右。而美联储一向的标的是2% ,这意味着当通胀低于2%时,美联储是倾向于降息的 。

不过今年会有一些差别。因为从08年经济危机依赖,美国连续的经济扩张来自于制造业的强劲复苏 ,因此投资对GDP的贡献要大于消费 ,这使得在这轮十年的经济增长中,通胀始终表现良好,一直是低于2%的目标的。虽然通胀低 ,但是经济增长强劲,这对美联储来说就没有降息的动力 。

另一方面,即使最近通胀保持了连续5个月的低迷状态 ,但是如果对比2015年美联储加息进程开始时的数值,可以发现现在的通胀甚至优于当时的数字。这意味着单凭现在的通胀数值,美联储没有理由降息。

第二 ,失业率 。

除了通胀之外,美联储另外一个政/策目标是失业率。美联储认为高于7%的失业率是存在风险的需要降息。

但是今年以来,非农数值一直表现超预期的良好 ,美国就业数据甚至创造了历史高点 。这也就是说,如果凭借失业率数值,美联储甚至不会考虑降息 。

那么在失业率数值表现不好的背景下 ,美联储可能降息吗?

可能。

这就是美联储的所谓“预防式 ”降息 ,即看到经济数据出现了拐点,即将恶化;但是实际经济数据可能没有出现恶化之前,美联储就采取了降息手段 ,来防止经济出现进一步的下行。这在历史上有很多经验 。

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但是无一例外,美联储的降息都出现在非农数值出现拐点以后,即数据掉头向下的开始时。而不会在就业率还在高点时开始降息。因此至少从现在看 ,以就业率为基准的降息不会出现 。

二 、今年可能诱发降息的因素就像上面所说,如果基于失业率和通胀,那么美联储没有理由开始降息。那么有没有其他可能美联储改变自己的判断 ,开始突然的降息呢?

第一,银行间拆借利率和隔夜利率大幅度升高。

现在市场上有一个很明确的预期,就是认为美联储一定会降息 。基于这样的预期 ,美国国债市场出现了非常明显的收益率倒挂现象。这意味着长期国债收益率被压低,价格飙升。

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实际上这是一个比较危险的信号,因为继续发展下去 ,很可能导致银行间拆借利率和隔夜利率的飙升 ,这就是导致金融危机的风险了 。可能有人会联想起我国的某一次“钱荒 ”,也是由银行间拆借利率飙升引起的。

虽然现在国债倒挂还没有向隔夜利率方向传导,上升的不是非常迅速 ,但是存在一定得几率。如果隔夜利率和拆借利率上升,那么美联储可能不得不提前降息 。

第二,制造业数值表大幅度下跌 。

实际上从2017年开始 ,美国制造业的数值就已经达到了顶峰,后来就是处于持续的下降阶段了。

这意味着美国经济内生性动力的持续下降。因为从08年开始的经济扩张,实际上来源于美国页岩气革命带动的制造业革命与制造业复苏 。那么现在制造业失去了景气 ,对于经济的拖累非常严重。

只不过因为金融市场的过度繁荣,经济下行的表现还没有明显出现而已。

但是如果制造业数据继续恶化,那么对金融市场的风险也会越来越明显 ,在这种情况下,美联储很有可能提前降息 。

美联储降息对经济的利好有多大?什么情况下美联储会降息?

虽然存在这样那样的可能性,但是美联储提前降息的概率实际上是不大的。如果按照加息-降息周期的推算 ,正常的降息可能是在今年年底 ,即12月。

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三、美联储实际降息对美国经济影响有多大?降息是对经济的一针兴奋剂,释放的流动性会对经济,特别是资产价格有非常明显的推升 。这个是公认的事实 ,也是一般历史经验出现的情况。

不过,今年年底的这次降息,边际效应可能会让人失望。

这是因为从今年年初开始 ,市场对于美联储降息的预期就太过强烈,可以说预期造成的市值上升,可能已经提前透支了美联储降息的实际影响幅度 。

最有力的证据是6月议息会议 ,美联储释放出鸽派信号后,证券市场立刻飙升,但又随后回吐了涨幅。这证明预期能够拉升的市值已经到尽头了。

美联储降息对经济的利好有多大?什么情况下美联储会降息?

这是因为美国证券市场中借贷回购的延续 ,导致市场对降息太过饥渴,因此现在把预期提前使用,预支了未来的上涨空间 。

所以 ,照现在的情况来看 ,12月的降息可能作用有限 。真正有多大利好,还要看当时的市场情况了。

综上,按目前的情况看 ,美联储降息对于经济的利好可能没有多明显;降息启动的因素也并不成熟,最可能的降息时间是在12月左右。

相关标签: # 美联储 # 降息 # 可能 # 经济 # 美国

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