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美国第二次量化宽松货币政策合情合理(转载)

2021-10-08 8 56jieju

年年搞货币“极度宽松 ”的中国 ,却咒骂偶尔宽松两次的美联储不道德。把人民币对美元的汇率看作是自己内政的中国,却要干涉美国发行主权货币 。通货膨胀的中国却怪通货紧缩的美国制造了通胀,敢情美国人改用人民币 ,中国人都改用美元了?

  美国建国200年多来,除了战争时期和金融危机时期,其基础货币增长率基本上都低于经济增长。平均总量来说 , 美元基础货币的供应增长率是美国GDP增长的80%,也就是说美国GDP增加100美元,美联储所供应的美元货币大约相应会增加80元。由此可见 ,美联储对于美元货币的发行相当克制 ,谨慎 。由此可见,我浏星雨了在1年半前所写的《克己自律的美联储堪称各国央行“模范”》,是多么的正确。要知道 ,美元是国际货币,美元不单单配合美国国内的GDP。美元现钞中的60%在美国境外流通 。(信息来源为原央行金融研究所所长的访谈)

  而中国这30年,就总量平均来说 , 人民币货币的供应增长率是中国GDP增长的200%以上,也就是说中国GDP增加100元人民币,中国人民银行所供应的人民币货币就增加200元。有些年份则更多 ,比如1992-1995年,每年都是30%的货币供应增长率。由此可见,长此以往 ,怎么能不通货膨胀?当然,人民币的对内贬值大家都感受的到 。从1982年到2010年,美国的总体物价和食品价格都大约增加2.2倍 。他们同期的中国呢?应该有10倍吧。(信息来源为原央行金融研究所所长的访谈)

  事实上 ,中国实行的不是量化宽松 ,而是货币“极度宽松”。结果,2009年中国货币增长率不是预定的17%,而是27.7% 。新增贷款比上年增加96%。贷款余额比上年增加31.7%。由此 ,在美国通货紧缩的同时,中国物价飞涨,情有可原了 。

  美联储的第一次货币“量化宽松 ”决定在2009年3月份作出的。在这之前世界上一些主要经济体已经实施了量化宽松。特别是中国已经决定在2009年新增货币供应17% ,并辅助以4万亿的刺激计划 。当时,美联储表示会在未来6个月内购买至多3000亿美元的美国国债。 这被各方解读为要增发美元纸币3000亿元,美元将在6个月内贬值25%。

  结果呢?半年后的2009年9月份 ,美联储所持有的国债只增加860亿美元,比同期的中国央行所增持的美国国债还要少(凭记忆,希望有人指正) 。这6个月内 ,美联储所增发的美元钞票为248亿美元,和3000亿美元的预测相差10倍。

  到2010年9月30日,也就是说 ,自从美联储在去年3月份实行第一次“货币定量宽松”以来的一年半中 ,美联储所持有的美国国债之增加了1290亿美元;增发美元现钞658亿美元。(注解:美联储购买美国国债的手段多样,印刷美元并不是唯一方法,美联储对于印刷美元非常慎重) 。

  当时 ,对于购买3000亿国债后果的预测,我在《回答你有关中国外汇储备问题》一文中有所论述 。实际上,2009年 ,美元的在美国国内的购买力和对国际大宗商品的购买力都在上升。

  在这期间,中国的物价在飞涨,美国的物价几乎是下跌(或停滞不前)。如果说 ,因为美元贬值,而导致中国的输入性通胀的话,那么美国国内的物价涨幅将高于中国 。毕竟美元贬值直接影响美国老百姓手里的美元的购买力 ,同时中国物价上涨将带动出口美国的商品价格上涨。

  事实上,从2008年8月开始,美国总体物价和食品价格进入下降通道。2009年的12个月中有6个月食品价格是下跌的 ,有两个月涨幅为零 ,另外4个月涨幅为0.1% 。2009年的9个月中,有三个月食品价格下跌。其中9月份总体物价和食品价格涨幅都是0.1%,而在中国官方涨幅已经高达3.6%了。

  从2008年9月底到2009年9月底的12个月的时间内 ,美国城市所有商品价格下跌1.3%,食品价格下跌0.2% 。

  从2009年9月底到2010年9月底的12个月的时间内,美国城市所有商品价格上涨1.1% ,食品价格上涨1.4%。

  也就是说在金融危机爆发的2年来,美国城市商品价格下跌0.2%;食品价格仅仅上涨了1.2%。

  这说明美国正在经历通货紧缩 。货币是商品和服务交换的媒介,是经济机器的润滑油。美国在去年3月份实行第一次量化宽松货币政策的目的 ,是要给自家的机器加点润滑油,好让机器能转得快点。并不希望自家的润滑油被挪到中国机器上去 。

  通货紧缩,经济运转缓慢 ,失业率高居不下,正说明了第一次量化宽松以来释放出来的658亿美元的基础货币不足以刺激复苏 。美联储的“稳定物价,重复就业和维持长期低利率”的职能促使他决定施行第二次货币量化宽松。

  具体买多少国债 ,增发多少美钞 ,要看物价水平和就业率这两个关键指标。可以想象,美联储也会像第一次量化宽松那么谨慎对待货币增发 。当然,如果经济没有起色 ,并不能排除再次宽松。具体对美元指数和购买力产生多大的影响。

  “量化宽松 ”对于一直克己自律的美联储来说的确是无奈之举,是几乎穷尽了一切“良性”手段后的最后的办法 。美国这个龙头抬不起来,世界经济也难以走出低迷。

相关标签: # 美联储 # 美国 # 美元 # 中国 # 货币

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