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"余额宝们”收益率快速下降,赎回潮或至。证监会发布风险警示。(转载)

2021-10-13 4 56jieju

  2014年02月25日 02:21 来源: 21世纪经济报道

  基金业协会近日公布的数据显示,1月份货币基金规模大增2054亿元,增幅高达27% ,平均增长66.34亿元。

  货币基金规模的快速增长,主要来自以余额宝为代表的各种“宝”的贡献。

  2月14日,天弘增利宝货币(爱基,净值,资讯)基金规模突破4000亿元 ,相比2013年底的1853.42亿元,规模增长超过1倍 。除余额宝外,由腾讯推出的理财通上线运行一月 ,规模将近300亿元。

  这些规模快速增长的互联网货币基金,基本将90%以上的基金资产投资银行协议存款。这引起了监管部门对流动性风险的关注 。

  据媒体报道,2月21日 ,证监会组织货币基金规模居前的十余家基金公司一把手开会,重点提示基金资产大比例投资银行协议存款的风险。

  “11月底开始,银行协议存款利率高达6%以上 ,很多货币基金将九成基金资产都配置在银行存款。但近期存款利率下降 ,各种宝的收益也会快速下降,很可能会有一波赎回潮 。 ”一家大型基金公司人士称,监管层担忧投资者集中赎回 ,会出现流动性的风险。

  “余额宝”们的存款情结

  监管层警示货币基金的流动性风险,在于一批规模超过百亿的货币基金将超过90%的基金资产投到银行协议存款。

  最突出的代表是天弘增利宝货币基金,该基金四季报显示 ,2013年底银行存款和结算备付金占基金资产比例达到92.21% 。

  “天弘增利宝投资存款的比例这么高,是综合考虑收益率和流动性后做出的选择。在没有更好的投资标的前,只能维持这么高的存款比例。”华南一位货币基金经理陈宁(化名)表示 。

  货币基金的投资范围包括一年期的银行定期存款、大额存单;剩余期限在三百九十七天以内的债券;期限在一年以内的债券回购 、中央银行票据等 。

  “一个月期限的银行协议存款 ,利率是4.5%-5%左右。AAA评级的短融,收益率也能达到5%-5.3%。 ”陈宁介绍 。

  但对超大规模的货币基金而言,短融能容纳的资金非常有限。

  “一只短融规模发到15亿-20亿元 ,已经是规模比较大的品种。但基金投资一只短融的比例不能超过发行规模的10%,也就是投一两个亿 。”陈宁说,天弘增利宝每天净申购几十亿 ,不可能将短融作为投资标的。

  除短融外 ,货币基金还可以投资国债、央票、金融债,但这些品种的收益率较低,基金经理同样会面临买不到量的问题。

  “金融债并非每天都发行 ,国债只能投一年期以内的品种,二级市场也买不到量,一天能买到几千万已经很了不起 ,根本不可能将几十亿都用来买国债 。”陈宁说,货币基金规模达到1000亿以上,基本就只能投存款。

  深圳一位有6年货币基金管理经验的基金经理表达了类似的看法。“如果是让我管天弘增利宝 ,肯定也是做存款 。只有投资存款,才能容纳每天几十亿的净申购资金。 ”

  与天弘增利宝类似的“宝”产品,同样面临大笔资金净申购带来的投资压力。

  “每天都有5亿元以上的净申购 ,如果是买债,得一千万一千万买,很难买到量 。但若是做银行协议存款 ,只要找一家银行谈好 ,就可以把5亿资金投出去 。”深圳一家基金公司固收总监表示。

  南方一位货币基金经理李立(化名)透露,新发货币基金规模从十几亿增长到60亿元,短融市场满足不了货币基金扩张的需求。“每周发行的债券是200亿-300亿元 ,但每只债券只能配10%,就算是所有的债都参与,也只能配20亿-30亿元 。 ”

  流动性隐忧

  对货币基金经理而言 ,投资银行存款的收益率高 、操作方便。但如今,这一投资途径正面临银行需求下降的现实隐忧。

  21世纪经济报道记者从业内了解到,银行协议存款的需求 ,已经有明显的下降 。而这一点,直接从资金价格就可见一斑。

  “11月中旬到春节前,投资银行协议存款的利率是在SHIBOR基础上加几十个基点 ,但现在都是减点,减的幅度最大的达到100BP。”华南一家券商资管公司的交易员介绍 。

  除价格外,银行也开始挑交易对手。“以前是各种期限的资金都收 ,现在是只收半年以上或者是期限长一点的资金 ,并不是什么期限都可以报价。”前述华南券商资管交易员称,询价时可以明显感觉到银行资金需求下降 。

  对此,李立也直接感觉到银行同业的资金需求比较弱。“现在一个月期限的银行存款利率是4.4% ,半年以上期限的存款利率是5.2%-6%左右。 ”他注意到,有些股份制银行,如浦发、招商对同业资产的配置力度还是很大 ,有可能是因为年初项目没有谈下来,所以同业需求稍微弱一些 。

  除银行协议存款价格下降外,其他货币基金投资资产的收益率也开始大幅下降 。

  “去年年底短融的收益率达到6%以上。但现在半年期AAA级短融的利率约为5% ,一年期的利率能做到5.2%-5.3%。 ”李立称,近期货币基金能投资的资产,收益率基本也就是5%左右 。

  而有些“宝”类产品 ,7天年化收益率依然停留在6%,源于春节前投资了收益率高达6.5%以上的协议存款。

  “规模和收益率同向变动会非常快。现在7日年化收益率还有6%左右,但未来两周会快速下降至5%左右 ,规模下降也会比较厉害 。”华南一位货币基金经理认为 ,一旦收益掉到5%以下,压力会比较大。毕竟,银行有一些理财产品能做到6%的收益 ,估计货基会面临赎回压力。

  预计未来可能面临赎回压力,这促使基金经理开始调整资产配置 。

  “现在开始增加债券的配置,如果遇到赎回 ,还是要通过债券质押来融资。总不可能都要靠提前支取存款来应对赎回。 ”一位货币基金经理坦承,其刚开始增加债券的配置比例,如今 ,存款的投资比例依然有90% 。

相关标签: # 基金 # 存款 # 货币 # 银行 # 收益率

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