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如何看待近期美元指数上涨?

2021-10-16 10 56jieju

美元指数的近期上涨实际上来自于其他货币迅速贬值的衬托 ,而美元的实际价值对比黄金正在下跌;长期来看,美元指数的下跌可能是趋势,未来弱势美元时代正在到来 。

一 、美元指数与美元的绝对价值第一 ,为什么说美元指数的上涨不一定代表美元升值

一般我们论述美元的坚挺程度 ,是通过美元指数。因为一般说汇率都是货币对货币的,比如欧元对美元,这样当欧元贬值时 ,美元的汇率就上升,但这未必能看出是美元的波动,于是我们采用了美元指数这一更全面的指标来衡量美元的价格。

但是 ,美元指数也有局限,因为美元指数是美元对其他一揽子货币总体的比值,虽然这样大部分排除了单一货币涨跌对美元汇率的影响 ,但是当所有其他货币一起涨跌时,美元指数就不能直观体现美元的价值了 。

比如现在美元指数100,但是所有其他货币纷纷贬值 ,美元的指数显然是超过了100,这种情况下,不能说明美元本身升值了 ,只能说明别的货币贬值了 。正如现在人民/币对美元汇率破7 ,不能说美元升值,只能说参照物人/民币主动贬值了。

如何看待近期美元指数上涨?

参照美联储首次降息后的美元指数情况,可以看出一些问题。降息理论上是释放美元流动性 ,利空美元的,然而在降息后,美元指数还可能上升 。

这是因为 ,美联储的降息是对经济下行的确认,同时各国央行纷纷会对经济形势回应,采取宽松货币的手段。这样其他货币的贬值速度也许会超过美国 ,因为这种情况下,美元资产反而是避险资产了。

这就像是美元正在向下奔跑,突然所有货币都在跑 ,结果还跑的比美元快,那么美元自然成了升值的那个 。

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那我们怎么能准确衡量美元的价值呢?

第二,黄金是衡量美元价值的有效手段

实际上 ,我们可以通过黄金价格来衡量美元的价值。因为作为一般准价物 ,黄金的价值可以认为是不发生变化的,黄金价格的上涨与下跌一般主要来自于对货币价值的反应:当货币下跌,黄金即上涨;货币上涨 ,黄金即下跌。

那么在国际市场上,黄金以美元计价,因此黄金价格是美元价值的最真实反应 。

如何看待近期美元指数上涨?

通过这张图 ,我们可以看到美元指数与黄金的关系。美元指数的变化不一定与黄金直接发生负相关,正说明了,美元指数不一定代表着美元的绝对价值。

特别是80年代日本广场协议签署时期 ,可以看到美元指数发生了剧烈波动,因为日元升值对比下,美元迅速贬值;但是同时金价维持平稳不变 ,这意味着一揽子货币总的价值没有变化,只不过其中美元和日元的比值变化了,这反应出来美元的绝对价值没变 ,是日元的升值造成了美元指数的下跌 。

所以 ,美元指数与美元的绝对价值,并不一定相关。

二、短期内美元指数的强势来自于其他货币的迅速贬值实际上,短期内美元指数的强势 ,受到了几个因素的共同影响:

实际上就是其他货币的集体贬值。

第一,经济下行带来了全球经济的悲观预期,但是目前看来 ,美国虽然同样陷入了衰退预期,但是经济数据仍然保持强劲,这使得国际资本流向了美元资产;

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第二 ,7月美联储在降息前,释放了充分的鸽派信号,因此各国央行争相在压力下选择降息或宽松周期开启 ,这样意味着几乎所有货币,在美联储降息前,已经进入了贬值通道 ,这导致美联储降息前 ,美元指数有一个明显的上涨 。

第三,为了消除特朗普增加的10%关税,人/民币主动进行了10%左右的贬值 ,这同样推升了美元指数 。

第四,美联储“鹰派降息”没有满足市场对于宽松货币和美元贬值的预期,因此市场出现反弹 ,美元指数上升。

因此可以看出,现在美元指数的上涨,更多来自于其他货币贬值的衬托。

那么美元的实际价值呢?我们看一下黄金的价格就知道了 。

如何看待近期美元指数上涨?

黄金的大幅度上涨 ,正是对应了美元价值的实际下跌。因此我们才说,美元指数的上涨是其他货币下跌更快带来的,而美元实际也在贬值通道当中 ,只不过由于参照物发生了变化,没有显现出来而已。

三、美元未来贬值速度会加快,弱势美元时代来临一般情况下 ,在经济下行周期中 ,由于几乎所有国家都会采取宽松货币来对抗下行压力,因此美元指数往往在危机中保持坚挺 。但是今年,这个情况可能出现变化:

第一 ,美元下行空间比较充足。

刚才提到过,经济的下行是对本国货币的利空。现在全球经济陷入衰退,而美国数据目前看来还好 ,这造就了美元的相对强势 。

不过,这也为将来美元的下行提供了空间。因为即使现在世界主要经济体,如中国 ,欧洲,都出现了经济增长放缓的情况,而美国经济还没有明显下行 ,但是美元指数却仍然难于突破100,这意味着市场对美国经济未来预期已经拉低了美元指数。

如何看待近期美元指数上涨?

那么当衰退真的来临,美元指数的下行空间将非常充足 。

第二 ,美联储弹药储备足够

同样是宽松政策 ,同样对本国货币利空,那么谁的宽松货币空间更足,哪国的货币也就有更多下行的空间。

经过了7轮的加息 ,美国利率虽然还并不能和08年经济危机前相比,但是相比于欧洲央行的负利率还是有足够的优势。

而最近美股的表现和持续悲观的经济预期,非常可能让美联储在9月重新降息 ,甚至开启降息周期 。

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欧央行虽然承诺了宽松,但是面对降无可降的利率水平,可能无法对美元的贬值进行有效防御 。

第三 ,特朗普对于弱势美元的执着

另一个对弱势美元的判断,来自于特朗普的对外政/策。

我们可以看到,特朗普一方面在国内对美联储持续施压 ,要求降息;另一方面也在不断发布对弱势美元的追求。

相对弱势的美元无疑会对美国国内经济产生一定的利好,从而有利于特朗普的竞选 。

所以即使美元的贬值不能满足预期,可能特朗普的外交施压会帮助美元汇率继续下降。比如刚刚对中国认定的汇/率操/纵国。

因此 ,在货币争相贬值的未来 ,黄金的上涨也就可以期待了 。

综上,美元指数最近的上涨来自于其他国家货币贬值的支撑,但美元的实际价值还是在下跌的;未来随着降息周期的开启和特朗普的施压 ,美元的贬值可以预见,弱势美元周期可能即将开启。

相关标签: # 美元 # 指数 # 贬值 # 货币 # 美联储

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